内在增长率
定义:不进行外部融资时可以获得的增长率
条件:经营资产、经营负债与收入比不变,不增发新股,不从外部融资
公式:
期末资产负债表时:
期初资产负债表时:
可持续增长率
定义:在不增加财务杠杆的情况下可以达到的最高增长率。
条件:指不发行新股,不改变经营效率(不改变销售净利率和资产周转率)和财务政策(不改变负债/权益比(资本结构政策)和利润留存率(股利政策)时,公司销售所能增长的最大比率。
公式:
期末资产负债表时:
期初资产负债表时:
两者的联系与区别
联系:
(1)都是销售增长率;
(2)都不发行新股,即都是通过留存收益增加权益资金。
区别:
(1)资本结构不同
可持续增长率的前提是维持目标资本结构即资本结构不变,即可从从外部增加债务,外部融资额不一定为零,但资产负债率不变;内含增长率是经营负债会自然增加,留存收益也增加,但两者增加没有必然规律,所以资产负债率可能下降、可能提高、可能不变。
(2)负债不同
可持续增长率可以从外部增加金融负债;内含增长率是外部融资为0。
(3)假设条件不同
可持续增长率要遵循5个假设条件(即销售净利率不变,总资产周转次数不变,权益乘数不变,不增发新股);内含增长率遵循的是3个假设条件(即经营资产、经营负债与收入比不变,不增发新股,不从外部融资)。
例题:
某公司的2020年的利润表显示其销售收入为200万元,净利润为40万元,分红为10万元。资产负债表显示其流动资产为40万元,固定资产为360万元。流动负债为20万元,长期负债为100万元,普通股200万元,留存收益80万元。求该公司的可持续增长率、内在增长率分别是多少是多少?
答:
总权益=普通股+固定资产=200+80=280(万元)
总资产=流动资产+固定资产=40+360=400(万元)
ROE=Return/Equity=40/280=14.286%
ROA=Return/Asset=40/400=10%
再投资比率b=(40-10)/40=0.75
可持续增长率=ROE*b=10.71%
内在增长率=ROA*b=7.5%